在金融去杠杆的背景下，今年上半年集合类信托成立整体萎缩，但是部分产品逆势上扬，其中最典型的为房地产信托。用益信托数据显示，上半年68家信托公司集合信托成立规模合计7280.4亿元，同比下降19.41%。而房地产信托成立规模为2645.86亿元，同比增长54.34%。

百瑞信托认为，目前房企依旧存在较大融资需求，而银行贷款、债券等融资渠道受阻，使得房地产信托需求增加。“伴随着房地产信托的收益率持续走高，房地产信托项目兑付压力也会逐渐上升，所以同时应以业务合规为基本原则，及时绑定核心交易对手及强化投后管理等手段防范风险。”

房地产信托 “一枝独秀”

根据用益信托数据，上半年68家信托公司集合信托成立规模合计7280.4亿元，同比下降19.41%。而房地产信托成立规模为2645.86亿元，同比增长54.34%。百瑞信托分析认为，在金融去杠杆和防风险等宏观调控的影响下，较之去年，今年信托发行量虽然整体显著萎缩，但房地产信托规模能维持较快增长。这主要是因为目前房企依旧存在较大融资需求，而银行贷款、债券等融资渠道受阻，使得房地产信托需求增加。

中原地产研究中心的报告显示，从房地产开发企业本年到位资金累计增速来看，从2017年3月开始，房地产开发商到位资金累计增速开始下滑。2016年全年增速为15.2%，到了2017年只有8.2%，2018年前5个月跌至5.1%。一般来说年初银行额度是较为充裕的，但是今年上半年，房地产市场贷款未见宽松。相反多家银行继续上调贷款利率，购房成本进一步提高。

在收益率方面，上半年房地产类产品的平均收益率7.89%，居各类产品之首，与去年12月份相比，房地产信托的预期收益率总体上浮0.4%。房地产信托收益率的升高，一方面在于资产端，在去杠杆的背景下，房企对资金的需求更为迫切，融资成本有所上升。另一方面是在于资金端，在市场竞争中，目前资金端较为紧张，为了发行顺利信托公司有意愿通过提高收益率吸引投资者。

另外，《证券日报》记者发现，当前市场上发行的部分房地产信托产品中，投资人认购达到600万元以上，预期年化收益率便可达到超过10%，产品收益率较上半年进一步提高，已达近年的高点。

用益信托认为，房地产企业的高杠杆属性决定其还旧债很大程度仍依靠再融资，同时在调控基调不变的背景下，再融资能力的分化会推高部分低信用等级房地产企业的信用溢价，从而进一步加大部分房企的融资成本。整体看来，在房企仍有较大融资需求、多个融资渠道又受阻的情况下，预计房地产信托规模有望维持一定幅度增长。

坚持合规经营 方能行稳致远

尽管房地产信托上半年规模增长，但是对信托公司合规经营的要求也很高。据本报记者根据银保监会公开的信息不完全统计，信托公司今年已经收到了至少17张罚单。其中，涉房业务为监管机构处罚的重点领域之一，今年3月份至6月份，深圳、甘肃、浙江三地银监局相继对相关信托公司作出处罚，处罚事由分别为“违规向土地收购储备中心放贷，严重违反审慎经营规则”、“将信托资金违规用于土地储备贷款”、“房地产项目贷款审批管理不审慎”，处罚金额均为30万元。

目前各个信托公司都在积极转型，大力布局创新业务与本源业务，但房地产信托仍是支撑信托公司信托规模和利润增长的主要业务。虽然今年以来信托公司在房地产市场寻找到一些机会，但是在房地产企业融资监管持续高压，监管对金融机构涉房业务合规检查力度加大的背景下，信托公司更应坚守合规底线。

百瑞信托表示，房地产信托在严守政策和严控风险的条件下，仍可积极优化推进。但同时，伴随着房地产信托的收益率持续走高，房地产信托项目兑付压力也会逐渐上升，所以同时应以业务合规为基本原则，及时绑定核心交易对手及强化投后管理等手段防范风险。